Megjelenés ideje: 2022-09-29 19:38:42

WASHINGTON — A gazdaság zsugorodott az idei év első felében – erősítette meg a kormány csütörtöki jelentésében, amely alátámasztja a széles körű lassulástól való félelmet, amely recesszióhoz vezethet.

Ugyanakkor a munkanélküli segélyt kérők száma – ez az adat gyakran az elbocsátások ütemét tükrözi – öthavi mélypontra esett. A visszaesés azt sugallja, hogy a vállalatok a növekedés lassulása ellenére is megtartják alkalmazottaikat, és az elbocsátottak gyorsan új állást találnak.

A munkaerő-felvétel továbbra is erős, a munkanélküliségi ráta pedig 50 éves mélypont közelében van. A munkaerőpiac erőssége miatt kevés közgazdász gondolja úgy, hogy most recesszióban vagyunk. Mivel a fogyasztóknak sikerült fenntartani a költekezést és a kereskedelmi hiány csökkenését, a közgazdászok arra számítanak, hogy a július-szeptemberi negyedévben, bár lassan, növekedni fog a gazdaság.

A hat hónapos összehúzódás a recesszió régóta fennálló informális meghatározása. Ennek ellenére semmi sem egyszerű a világjárvány utáni gazdaságban, amelyben a növekedés negatív, de a munkaerőpiac erős. A gazdaság iránya összezavarta a Federal Reserve döntéshozóit és számos magánközgazdászt, mióta a növekedés 2020 márciusában megtorpant, amikor a COVID-19 felütötte a fejét, és 22 millió amerikait hirtelen kidobtak a munkából.

Az infláció eközben továbbra is az elmúlt négy évtized legmagasabb szintjének közelében van, bár az elmúlt hetekben mérséklődtek a gázköltségek és az egyéb árak. Az infláció még mindig olyan magas, hogy sok munkavállaló fizetésemelése ellenére az amerikaiak vásárlóereje erodálódik. A fájdalmat aránytalanul érzik az alacsonyabb jövedelműek, valamint a fekete és spanyol háztartások, akik közül sokan küzdenek az olyan alapvető dolgokért, mint az élelmiszer, a ruhák és a lakbér.

Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke hangsúlyozta, hogy a jegybank olyan magasra emeli irányadó kamatát, amennyire csak szükséges, hogy az inflációt a 2%-os célig visszaszorítsák. Powell és más tisztviselők jelezték, hogy ezt akkor is megteszik, ha recesszió következik be.

Tehát honnan tudjuk pontosan, hogy egy gazdaság recesszióban van? Íme néhány válasz az ilyen kérdésekre:

————

KI DÖNTI MEG, HOGY KEZDŐDŐDIK BE A RECESSZIÓ?

A recessziót hivatalosan a homályosnak tűnő Nemzeti Gazdaságkutató Iroda hirdeti ki, egy olyan közgazdászcsoport, amelynek Business Cycle Dating Bizottsága a recessziót úgy definiálja, mint „a gazdasági tevékenység jelentős visszaesését, amely az egész gazdaságra kiterjed, és több mint néhány hónapig tart”.

A bizottság a munkaerő-felvételi trendeket kulcsfontosságú mérőszámnak tekinti a recesszió meghatározásában. Számos egyéb adatpontot is felmér, beleértve a jövedelmet, a foglalkoztatást, az inflációval kiigazított kiadásokat, a kiskereskedelmi eladásokat és a gyári termelést. Ez nagy súlyt helyez a munkahelyekre és az inflációval kiigazított jövedelem mértékére, amely kizárja az állami támogatási kifizetéseket, például a társadalombiztosítást.

Ennek ellenére az NBER általában csak jóval a recesszió kezdete után hirdet recessziót, néha akár egy évig is.

———

A GAZDASÁGI SZERZŐDÉS KÉT EGYENES NEGYEDE EGYENLŐ A recesszióval?

Ez egy általános ökölszabály, de nem hivatalos definíció.

Ennek ellenére a múltban ez hasznos intézkedés volt. Michael Strain, a jobboldali American Enterprise Institute közgazdásza megjegyezte, hogy mind az elmúlt 10 alkalommal, amikor a gazdaság két egymást követő negyedévben zsugorodott, recessziót eredményezett.

Ugyanakkor a munkahelyek növekedése továbbra is erőteljes, a fogyasztók pedig továbbra is kinyitják pénztárcájukat és többet költenek, ami a recesszió idején ritkán fordul elő.

———

NEM HISZNEK SOKAN, HOGY JÖN A recesszió?

Igen, mert sokan most úgy érzik, hogy anyagilag nagyobb terhet jelentenek. Mivel a legtöbb embernél a bérnövekedés lemarad az inflációtól, a magasabb árak erodálták az amerikaiak vásárlóerejét.

A Walmart arról számolt be, hogy a magasabb gáz- és élelmiszerköltségek arra kényszerítették vásárlóit, hogy csökkentsék diszkrecionális kiadásaikat, például új ruházatot, ami egyértelmű jele annak, hogy a fogyasztói kiadások, a gazdaság vezető mozgatórugója gyengülnek. Az ország legnagyobb kiskereskedője, a Walmart csökkentette profitkilátásait, és azt mondta, hogy több terméket, például bútorokat és elektronikai cikkeket kell leáraznia.

A Fed kamatemelései pedig hozzájárultak ahhoz, hogy az átlagos 30 éves fix jelzáloghitel-kamatláb 6% fölé emelkedjen, szemben az egy évvel ezelőtti 3% alatti értékkel, ezáltal a lakásvásárlás egyre megfizethetetlenebbé vált.

A magasabb ráták valószínűleg hatással lesznek a vállalkozások új épületekbe, gépekbe és egyéb berendezésekbe való beruházási hajlandóságára. Ha a vállalatok csökkentik kiadásaikat és befektetéseiket, akkor a munkaerő-felvétel is lassulni kezd. A szabad költésekkel kapcsolatos növekvő óvatosság a vállalatok körében végül elbocsátáshoz vezethet. Ha a gazdaság elveszítené a munkahelyeket, és a lakosság félelmetesebbé válna, a fogyasztók tovább csökkentenék kiadásaikat.

———

MELYEK A KÖVETKEZŐ REcesszió néhány jele?

A legvilágosabb jele annak, hogy recesszió van folyamatban, a közgazdászok szerint a munkahelyek megszűnésének folyamatos növekedése és a munkanélküliség növekedése lenne. Claudia Sahm közgazdász, a Fed korábbi munkatársa megjegyezte, hogy a második világháború óta a munkanélküliségi ráta több hónapon át tartó fél százalékpontos növekedése mindig recessziót eredményezett.

Sok közgazdász minden héten figyelemmel kíséri azoknak a számát, akik munkanélküli segélyt kérnek, ami azt jelzi, hogy az elbocsátások súlyosbodnak-e. Öthavi mélypontra csökkent a heti munkanélküli segély iránti kérelmek száma, ami azt jelenti, hogy a munkaerőhiány közepette kevés munkaadó folyamodik elbocsátáshoz.

———

VAN EGYÉB JELZÉS, MIRE FIGYELJ?

Sok közgazdász a különböző kötvények kamatfizetésében vagy hozamaiban bekövetkezett változásokat is figyeli a recessziós jelre, amelyet „fordított hozamgörbének” neveznek. Ez akkor fordul elő, ha a 10 éves kincstárjegy hozama a rövid lejáratú kincstárjegy, például a 3 hónapos diszkontkincstárjegy hozama alá esik. Ez szokatlan. Általában a hosszabb lejáratú kötvények gazdagabb hozamot fizetnek a befektetőknek, cserébe azért, hogy hosszabb időre lekötik a pénzüket.

A fordított hozamgörbék általában azt jelentik, hogy a befektetők olyan recessziót jósolnak, amely arra kényszeríti a Fed-et, hogy csökkentse a kamatokat. A fordított görbék gyakran megelőzik a recessziót. Ennek ellenére a hozamgörbe megfordítása után 18-24 hónapig is eltarthat a visszaesés.

A kétéves államkincstár hozama hetek óta meghaladta a 10 éves hozamot, ami arra utal, hogy a piacok hamarosan recesszióra számítanak. Sok elemző szerint azonban a 3 hónapos hozam és a 10 éves hozam összehasonlítása jobb recesszió-előrejelzési eredményeket mutat. Ezek az árfolyamok most nincsenek megfordítva.

———

A FED FOLYTAJA A KAMATEMELÉSEKET A GAZDASÁG LASSULÁSÁVAL IS?

A gazdaság villogó jelzései – a lassuló növekedés erős munkaerő-felvétellel – nehéz helyzetbe hozták a Fed-et. Jerome Powell elnök „puha landolást” céloz meg, amelyben a gazdaság eléggé gyengül ahhoz, hogy lelassítsa a munkaerő-felvételt és a bérnövekedést anélkül, hogy recessziót okozna, és az inflációt visszahozza a Fed 2%-os céljához.

De Powell elismerte, hogy egy ilyen eredmény elérése egyre nehezebbé vált. Múlt héten világossá tette, hogy a Fed továbbra is emeli a kamatokat, még a gyengülő gazdaság közepette is, amely recesszióba süllyedhet, ha ez szükséges az infláció megfékezéséhez.

“Senki sem tudja, hogy ez a folyamat recesszióhoz vezet-e, vagy ha igen, milyen jelentős lesz a recesszió” – mondta Powell sajtótájékoztatóján. “Ez attól függ, milyen gyorsan csökkentjük az inflációt.”



Az eredeti cikk itt olvasható